发布日期：2025-02-07 20:06    点击次数：90

（原标题：不敢废弃中国！好意思元基金在华投资近况：纠结与憧憬交汇）开云体育

一年多前，好意思国总统拜登签署了“对华投资审查轨制”新规，在长达 500多天的博弈后慎重落地践诺。这一重磅新规剑指好意思国投资中国明锐界限，半导体、量子信息、东说念主工智能等前沿赛说念蓦地被置于聚光灯下。

受这项新规影响最深的，当属以前20多年在中国阛阓纵横捭阖、以高风险博取高薪金的好意思元基金。在大国博弈之下，好意思元基金在华投资濒临怎么的挑战？又如何看待当下中国的产业投资契机？

好意思国LP占比下跌 头部好意思元基金已“零丁”

从资金组成来看，庸俗风趣上的好意思元基金，除了好意思国好意思元除外，现在在中国的好意思元基金出资方还包括东南亚、中东、欧洲、中国香港等地。记者采访了解到，受这些年中好意思博弈的影响，国内头部的好意思元基金王人如故报复了LP结构，在部分好意思元VC的新募资基金中，好意思国LP占比大幅下调，并裁减其在LP遴荐里的优先级。

此外，前年9月，包括红杉中国、纪源老本、蓝驰创投在内的老牌好意思元基金，王人接踵文告与国外的母品牌切割，零丁在中国开展投资。而况近一两年来，这些活跃的好意思元基金王人纷繁在中国确立了东说念主民币基金，回荡为双币种运营步地。

中小好意思元基金更是困在募资中。“咱们这两年王人莫得募好意思元了，转募东说念主民币，但也不太顺利，现在只可用10几年来蚁集的自有资金作念投资。”上海一家袖珍好意思元基金机构结伴东说念主对记者暗示，早几年有投资半导体技俩，但近两年由于中好意思关系带来的不笃定性，便暂停了这方面的投资。

Ventech China是一家在中国扎根多年的好意思元基金，其背后的LP来自好意思国、欧洲等地的家眷办公室和养老基金。据该机构责罚结伴东说念主 Curt 先容，基金主要聚焦于中国的新兴顿然界限，“咱们知说念好意思国方面的端正，但咱们的好意思元基金这几年王人莫得涉足半导体、量子信息和东说念主工智能等界限。另外，咱们还有投资于这些界限的东说念主民币科技基金，它采选中国架构，这亦然其他在中国的好意思元基金常见作念法。”

上述好意思元基金机构结伴东说念主对记者暗示，如今在国内的一些好意思元基金，若是要投科技类技俩，会单独作念一个SPV（格外目的公司），找一些特定的LP参与投资，这么可回避一些审查和风险。

关于好意思国方面条目波及受限界限的主动讲演和合规责罚， Curt觉得，中好意思两国的公司王人有饱胀的时候来明确如何别离投资以降服统统端正，而况中国如故践诺了终点翔实的收罗安全法，这将为改日的投资动作提供教悔框架。

事实上，关于某些明锐产业，比如半导体，好意思元基金在中国活跃的20年间，即便莫得中好意思博弈和技能闭塞，好意思元基金也很少投资这个界限的技俩。华威国际产业参议院院长桑琳觉得，这与好意思元基金追求完全更动的基因关联。“以前好意思元基金觉得中国半导体产业在全球竞争中仍处于疏漏，即使中国团队有一定的研发后果，也不得当他们的投资步骤。但也恰是中好意思之间的博弈，倒逼我国半导体产业的成长，如今在一些招引的入口替代方面获得了出色的成绩。”桑琳觉得，这会促使好意思元基金再行注视其投资后劲。

不敢废弃中国

正摸索笃定性的投资目的

非论何种原因，不错信赖的是，莫得哪个好意思元LP勇于废弃中国。

Curt对记者暗示，除了高技术界限的监管环境外，统统投资者王人但愿参与到增长的经济体中。“中国顿然者的增速已从以前的两位数降至5%，关联词，基于远大的东说念主口基数和延续扩大的中产阶层顿然者群体，这5%的增速仍然让寻务实质薪金的投资者感到乐不雅。”

不出丑出，即即是今天，关于绝大多数以财务薪金为目的的好意思元LP来说，成立中国仍然是一个必选项，尤其是富豪家眷办公室这类隧说念追求财务薪金的LP，在回避径直的投资风险后，关于顿然、下千里阛阓的投资标的仍有较大投资钦慕。但是，据悉，一些好意思国的大学捐赠基金、历史较为悠久的机构LP则处在较为扭捏的气象中。

但从另一角度来看，好意思元基金对中国投资阛阓的判断以及有诡计，实质上更多出于对中国经济周期、技能周期的议论，地缘政事的风险只是是一个较小的影响身分。

从历史角度看，桑琳分析：“好意思元基金在中国曾有过 20 年的黄金时期，成绩于技能周期、改良灵通与城市化进度的重复红利。” 但现时场面已变，如在技能周期方面，挪动互联网喜悦褪去后，虽新兴技能界限延续清楚，但尚未造成足以改动生计的大型技能周期团员。在全球化进度上，逆全球化趋势使国外阛阓告戒与渠说念上风消弱，企业更宝贵原土产业链的入口替代，这与好意思元基金传统投资偏好有所偏离。

据了解，2024年第四季度，国内活跃的好意思元基金王人分别在国内重心城市召开了好意思元LP的年度股东大会。全球广泛的感受是，与2023年比拟，本年来中国参会的“老外LP”明显加多。“不来不宁愿，来了不敢投”是现时不少初次涉足中国阛阓的好意思元LP们的心境写真。

“这些好意思元 LP 处于不雅望气象，20 年前他们对中国不了解，依赖信任的东说念主在中国开展业务；如今他们闇练中国阛阓，但心态矛盾。”桑琳暗示，好意思元LP一方面知说念中国阛阓有后劲，估值低，不思错过契机；另一方面又不笃定投资目的。

具体单个产业的契机，比如东说念主工智能，Curt暗示：“坦率地说，咱们仍在探索东说念主工智能的作用，现在咱们更多将其视为一种赋妙技能，而非零丁的投资界限。这个界限发展速即，可能超出了咱们传统投资步骤的安妥速率。是以，咱们更倾向于寻找大概发展成为大型顿然品牌的可靠创意。”

中国依然需要好意思元基金

或存产业并购契机

拜登政府修复的“投资审查轨制”，是否会因特朗普上台而出现新的变化？对此，Curt暗示，可能会出现不同的监管环境。并乐不雅地觉得，将会进行以营业为导向的谈判，有望在提供安全保险的同期保险营业的握续发展。

实质上，关于从互联网/挪动互联网时期迈向硬科技崛起时期的中国，好意思元基金的资金和营业告戒上风如故逐步式微，加上国内IPO退出节拍放缓，好意思元基金在中国的投资无疑受到较大挑战。

但乐不雅者看到的永恒王人是契机，“非论其货币体式如何，国外投资濒临的挑战一直存在，但有风险就有薪金，我觉得风险投资和私募股权行业通过尽责访问，为投资宇宙最大的顿然经济体提供了必要的投资渠说念，而保护投资者的包袱在于投资机构。”Curt暗示。

从我国产业发展的角度来看，若是莫得好意思元基金的复旧，东说念主工智能、芯片等明锐行业的发展能否按照本人的节拍参与全球竞争？对此，桑琳从两个层面分析：当先，在推动更动技能发展的能源方面，中国已意志到问题，东说念主民币基金不再局限于投资相近 IPO 或盈利企业，政府也积极复旧早期技俩，这些技俩稀缺且吸金才气强。其次，从资金角度，中国如今的外汇储备饱胀，税制改良也在鞭策，且房地产不再广泛吸纳资金，是以关于中枢赛说念的优质团队，东说念主民币基金有很强的投资意愿和投资才气。

中国事否仍然需要好意思元基金呢？谜底是信赖的。桑琳觉得，好意思元基金在助力中国企业出海中前景万里，“企业如今的出海需求隆盛，因此，好意思元基金部分投资转向复旧中国企业出海技俩，并寻求国外退出渠说念。”

此外，有业内不雅点也觉得，中国创业者尤其是新兴界限企业仍需要好意思元基金复旧，在东说念主民币耐性老本尚在发展、国内老本阛阓走向教育经过中，好意思元基金在全球竞争中的先发上风仍有价值。

事实上，在经济波动周期里，非论是东说念主民币基金照旧好意思元基金，王人相同濒临钞票荒和资金脱手严慎的双重挑战，而对好意思元基金来说，现时广泛创业企业处于估值低点，甚而存在并购契机，意味着其产业并购的“精于此道”在这里可派上用场。

总体而言，好意思元基金在中国正处于关键转型期，其发展旅途和走向充满变数与期待，而遵照“牌桌”活下去，是其得以共享中国新一轮产业变革发展后果的起原。

校对：苏焕文开云体育

---